메자닌(Mezzanine) 상품 종류

메자닌(Mezzanine) 상품은 채권과 주식의 중간 형태로, 기업의 자금 조달을 위한 하이브리드 금융상품입니다. 대표적인 메자닌 투자상품을 전통적 메자닌과 변형된 메자닌으로 나누어 정리해드리겠습니다.

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1. 전통적 메자닌(Mezzanine) 상품 종류

📌 ① 전환사채(CB, Convertible Bond)

• 일정 조건 하에 발행기업의 주식으로 전환 가능한 채권
• 전환하지 않으면 채권으로서 원리금 상환
• 주가 상승 시 주식으로 전환하여 시세 차익 가능

✔ 투자자 장점: 주가 상승 시 차익 가능 + 채권 이자 지급
✔ 기업 장점: 낮은 이자율로 자금 조달 가능

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📌 ② 교환사채(EB, Exchangeable Bond)

• 발행기업이 보유한 타사 주식과 교환할 수 있는 채권
• 교환하지 않으면 채권 원리금 상환
• 타사 주식 가치 상승 시 차익 실현 가능

✔ 투자자 장점: 타사 주가 상승 시 차익 실현 가능
✔ 기업 장점: 신주 발행 없이 자금 조달 가능 (주주가치 희석 없음)

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📌 ③ 상환전환우선주(RCPS, Redeemable Convertible Preferred Shares)

• 일정 조건에서 보통주로 전환 가능하며, 발행기업이 상환할 수 있는 우선주
• 투자자는 배당을 받고, 보통주로 전환하거나 상환받을 수 있음

✔ 투자자 장점: 배당 + 주식 전환 가능성
✔ 기업 장점: 신주 발행 부담 완화, 투자 유치 용이

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2. 변형된 메자닌 상품(Mezzanine Variants)

📌 ④ 의무전환우선주(MCPS, Mandatory Convertible Preferred Shares)

• 일정 기간 후 반드시 보통주로 전환되는 우선주
• 기업 입장에서 부채 부담 없이 자본 확충 가능
• 투자자는 배당과 보통주 전환을 통한 주가 상승 기대

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📌 ⑤ 누적형 상환전환우선주 (Cumulative RCPS)

• 배당 미지급 시 누적되어 추후 지급
• 투자자에게 유리한 구조지만, 기업 부담 증가

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📌 ⑥ 비누적형 상환전환우선주 (Non-Cumulative RCPS)

• 배당 미지급 시 소멸 (추후 보전 없음)
• 기업 부담은 줄어들지만, 투자자의 배당 리스크 증가

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📌 ⑦ 참여형 상환전환우선주 (Participating RCPS)

• 보통주 배당에도 추가로 참여 가능
• 투자자 수익 증가 가능성 높지만, 기업 배당 부담 증가

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📌 ⑧ 영구우선주 (Perpetual Preferred Shares)

• 만기가 없는 우선주로, 기업이 원할 때까지 존속 가능
• 투자자는 지속적인 배당 수익 가능

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📌 ⑨ 풋옵션이 부여된 RCPS (RCPS with Put Option)

• 투자자가 일정 기간 후 기업에 주식을 되팔 수 있는 권리(풋옵션) 부여
• 투자자의 원금 회수 안전장치 제공

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📌 ⑩ 콜옵션이 부여된 RCPS (RCPS with Call Option)

• 기업이 일정 조건 충족 시 투자자가 보유한 우선주를 다시 사들일 수 있는 옵션
• 기업이 지분 희석을 막고 지배력을 유지 가능

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📌 ⑪ 신주인수권부사채(BW, Bond with Warrant)

• 채권 + 일정 가격으로 신주를 인수할 수 있는 옵션(워런트) 포함
• 전환사채(CB)와 달리 채권과 신주인수권이 분리 가능

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📌 ⑫ 교환권부사채(EW, Exchangeable Bond with Warrant)

• 교환사채(EB) + 타사 주식을 인수할 수 있는 권리(워런트) 부여
• 발행기업의 주가가 아니라 타사 주가와 연동

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📌 ⑬ 조건부 전환사채(COCO Bonds, Contingent Convertible Bonds)

• 일정 조건 충족 시 강제적으로 주식으로 전환되는 채권
• 보통 금융기관이 자본 확충을 위해 발행

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📌 ⑭ 조건부 후순위채 (Subordinated Debt with Contingent Feature)

• 기업이 파산할 경우 일반 채권보다 후순위 변제
• 고수익을 기대하는 투자자에게 적합

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📌 최종 정리: 메자닌 상품 비교

상품 유형	특징	투자자 장점	기업 장점
CB (전환사채)	주식 전환 가능 채권	채권 + 주가 상승 차익	낮은 이자율로 자금 조달
EB (교환사채)	타사 주식 교환 가능 채권	타사 주식 상승 시 차익	신주 발행 부담 없음
RCPS (상환전환우선주)	배당 지급 + 주식 전환 가능	배당 + 전환 가능성	신주 발행 부담 완화
MCPS (의무전환우선주)	일정 기간 후 강제 전환	주가 상승 기대	부채 부담 없이 자본 확충
BW (신주인수권부사채)	채권 + 신주 인수권	신주 인수권 행사 가능	낮은 이자율로 자금 조달
COCO Bonds (조건부 전환사채)	특정 조건 충족 시 주식 전환	주가 상승 시 차익	금융기관 자본 확충 가능

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✅ 결론: 어떤 메자닌 상품을 선택해야 할까?

• 신주 발행 부담을 피하면서 자금 조달 → EB (교환사채)
• 주가 상승 기대 & 채권 안정성 확보 → CB (전환사채)
• 배당 수익 + 주가 상승 가능성 → RCPS (상환전환우선주)
• 부채 부담 없이 자본 확충 → MCPS (의무전환우선주)
• 신주 인수 기회 제공 → BW (신주인수권부사채)
• 금융사 자본 확충 → COCO Bonds (조건부 전환사채)